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美联储模型：Cornerstone Macro在*近股市估值的一份报告中强调了美联储模型的问题。“21世纪前一个十年早期以前大部分的时间里，债券收益和收益率同处于一个很接近的区间，这让二者之间的比较成为了资产分配决定树中一个重要的分枝。自2002年后，二者之间的差距已经扩大到了历史高点，这暴露出了美联储模型的缺点。”
2002年中期，10年期国债的收益率降低到了标普500指数的收益率下。自那之后，国债收益率就从没有超过标普500指数。因此，连续12年来，美联储模型告诉资产分配者去选择股票而不是债券。对买进和持有股票来说，这的确是很长的一段时期，尤其是在这段期间债券也出现了大幅的反弹。正是在这一点上你有时候应该去对抗美联储（模型）。
Shiller周期性调整市盈率：去年5月份我发表的关于这个估值分析指标的文章中，我剖析了周期性调整市盈率，并指出了投资者应考虑的重要附加说明。
市值国民生产总值比：作为沃伦-巴菲特*青睐的估值指标，一些附加说明还是值得一提的。正如Cornerstone指出的：“这个衡量方法有巨大的弱点，比如没有认识到一个国家金融系统，生产力，税收政策，人口组成等的改变。这个名单还很长，这也是为什么市值国民生产总值比这个指标对一段时间内的比照并无多大的作用。”
总结
你可能会找到两种截然不同的股市分析，一种为牛市，一种为熊市，并且这两种分析的背后都引用了估值作为各自的原因之一。这会给投资者带来混乱。投资者喜欢的可能是一个在股市估值上简单而万无一失的方法。
影响股市估值水平和方向的因素很多，包括经济增长，通胀率，美联储政策甚至是地缘政治。
*后，同样也很重要的是，不管衡量的方法如何，股市估值移动的方向比估值的水平要更重要。总的来说，估值用大多数衡量指标测量都一直出现扩张，并且在短期内，这个趋势继续的条件仍然保持成熟，这样的条件至少会持续到收益能“追赶回”估值。 |
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